Дипломная работа

от 20 дней
от 7 499 рублей

Курсовая работа

от 10 дней
от 1 499 рублей

Реферат

от 3 дней
от 529 рублей

Контрольная работа

от 3 дней
от 79 рублей
за задачу

Билеты к экзаменам

от 5 дней
от 89 рублей

 

Курсовая ПИФы в современной России - Деньги и кредит

  • Тема: ПИФы в современной России
  • Автор: Тамара
  • Тип работы: Курсовая
  • Предмет: Деньги и кредит
  • Страниц: 27
  • ВУЗ, город: ФИНЭК (СПб)
  • Цена(руб.): 1500 рублей

altText

Выдержка

позднее 15 дней со дня окончания срока принятия заявок на погашение (со дня закрытия интервала).
Операции с паями можно осуществлять и на бирже, через посредничество любого брокера — на ММВБ и в РТС котируются паи уже более десятка ПИФов. Благодаря широкому распространению Интернет-трейдинга сделка с паями через онлайновый брокерский счет займет не более минуты. Особенно актуальна возможность биржевого обращения для пайщиков интервальных и закрытых фондов, ведь для них решается проблема ликвидности: чтобы продать пай не нужно ждать открытия интервала или окончания срока действия договора доверительного управления. Многие УК организовали продажу паев своих ПИФов через банки. Например, Сбербанк выступает агентом двух ПИФов под управлением УК «ОФГ Инвест». Две управляющие компании предоставляют возможность оплаты паев через Интернет. Так, посредством системы «Телебанк» от Гута Банка (www.telebank.ru) можно совершить онлайновый платеж за паи фондов под управлением УК «Монтес Аури» и УК «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент». Паи фондов последней можно оплатить и в электронной платежной системе «КредитПилот» (www.kreditpilot.ru).
Информационная прозрачность.
В соответствии с законом «Об инвестиционных фондах» в пунктах приема заявок на покупку/погашение паев УК и ее агенты обязаны предоставлять всем заинтересованным лицам самую полную информацию, относящуюся к деятельности ПИФа: справку о СЧА и расчетной стоимости пая по последней оценке; баланс имущества, составляющего ПИФ, и отчет об изменении его стоимости; финансовую отчетность самой УК и др. Пайщик в любой момент может определить величину своей прибыли или убытка («бумажных», пока пай не реализован) от вложений в ПИФ, сравнив текущую стоимость пая с ценой его приобретения (проценты и дивиденды по паям не выплачиваются). Информация о стоимости пая публикуется на сайтах УК и во многих печатных СМИ. Для целей расчета текущей доходности инвестиций можно воспользоваться специальными калькуляторами на сайтах НЛУ (www.nlu.ru) и Первого Специализированного Депозитария (www.frsd.ru).
Очевидные преимущества ПИФов позволили занять институту коллективного инвестирования лидирующие позиции на фондовых рынках развитых стран мира.
Глава 2. Исторический очерк появления ПИФов.
2.1. Появление паевых инвестиционных фондов (США).
Паевые фонды уже давно являются частью инвестиционного мира. В США первый взаимный фонд был создан в 1924 году и назывался Massachusets Investory Trast. Однако в то время взаимные фонды очень тяжело приобретали доверие инвесторов. На этот период приходился один из тяжелейших кризисов мировой экономики, а пропаганда новой инвестиционной концепции, естественно воспринималась населением настороженно. Кроме того, отсутствие разработанного законодательства весьма усложняло вопросы налогообложения – одно из ведущих достоинств взаимных фондов. В основном паевые фонды предлагали инвестиции в акции; ПИФы, работающие на рынке облигаций, были немногочисленны.
Вплоть до 50-х годов индустрия взаимных фондов росла очень слабо. Не помогло даже принятие в США закона об инвестициях в 1940 г. и закона о трасте в 1939 г. Однако в середине 50-х начался бурный рост взаимных фондов. Если в 1951 г. они управляли $57 млн. находившихся на 22 тыс. счетов, то в 1960 г. на 179 тыс. счетов находилось уже $540 млн., а к 1963 году эти цифры увеличились соответственно до $1 млрд. и 324 тыс. счетов.
Однако большинство инвесторов обратили внимание на паевые фонды только в конце 70-х – начале 80-х годов прошлого века, когда проценты, которые банки предлагали своим вкладчикам, оказались настолько низки, что не покрывали даже текущих темпов инфляции. Впрочем, те, чьи вклады превышали $10000, могли забрать свои деньги из банков и вложить их в государственные облигации, которые тогда были более доходны. У мелких вкладчиков такой возможности не было. Альтернатива возникла вместе с появлением паевых инвестиционных фондов, ориентированных на вложения в иностранные валюты и иностранные валютные активы.
Валютные фонды произвели настоящий фурор в Америке. Они собирали деньги инвесторов с целью покупки консервативных иностранных инструментов, которые частный инвестор не мог приобрести сам. Ставки по этим инструментам приносили до 20% годовых, и валютные фонды предоставляли возможность получить этот доход практически всем инвесторам. До появления таких фондов единственным вариантом для мелкого инвестора был депозит в банке с 5% годовых.
Валютные фонды вдохнули новую жизнь в индустрию ПИФов, которые годами испытывали трудности из-за того, что многие инвесторы предпочитали вкладывать деньги в акции напрямую – рынок капитала был достаточно прост, и нужды в профессиональных управляющих у потенциальных инвесторов не возникало. К 1982 году валютные фонды набрали $200 млрд. активов. Когда конъюнктура изменилась, и котировки акции начали расти, многие пайщики переориентировались на новые инструменты, в частности на акции.
В течение 80-х годов фонды акций зарабатывали в среднем 14,9% годовых. И хотя по сравнению с темпами роста индекса Standard & Poor’s 500 (17,5% годовых) эти показатели не очень впечатляют, рост индустрии ПИФов удивил многих игроков рынка. Уже в 1990 году консультанты, нанятые для проведения исследования спроса на паевые фонды, пришли к заключению, что общие активы фондов в США к 1995-96 гг. увеличатся до $2 трлн., а к 2000 г. до $3 трлн. Однако уже в 1997г. суммарные активы американских фондов приблизились к $4,5 трлн., общее число фондов превысило 70 тыс., пайщиков – 150 млн. человек.
При этом фонды активно поддерживало американское правительство. Взаимные фонды стали главным звеном американской пенсионной системы “План 401”. Согласно этому плану, компания ежемесячно отчисляет часть зарплаты своих сотрудников в несколько инвестиционных инструментов, среди которых есть и паевые фонды. Таким образом, значительная доля инвестиций поступала в инвестиционные фонды через пенсионные схемы.
В результате, сегодня в США ПИФы буквально накачаны деньгами, и именно они преобладают на американском рынке капитала. Взаимные фонды играют существенную роль и на рынках государственных облигаций. Американские федеральные и муниципальные власти часто обращаются к фондам для продажи своих облигаций и получения финансирования долгосрочных проектов. Через инвестиции в госбумаги ПИФы финансируют американское правительство. Инвестиционные фонды обеспечивают приток нового капитала на рынок ипотечного жилья. Наконец, паевые фонды, инвестирующие в корпоративные обязательства, помогают снизить стоимость заимствований для корпораций.
2.2. История развития инвестиционных фондов на российском рынке.
История паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 года с появления Указа Президента № 765 "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации", в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института. В дальнейшем создание нормативной базы проводила Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России, в последствии: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России)), которая разработала пакет постановлений по регулированию процесса создания и функционирования паевых инвестиционных фондов. ФСФР России является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). ФСФР России находится в прямом подчинении Правительству Российской Федерации.
Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 года, как альтернатива чековым инвестиционным фондам, которые к тому времени показали свою нежизнеспособность. За свою недолгую историю существования в России паевые фонды доказали свою жизнеспособность и надежность и успели завоевать доверие многих частных инвесторов, – управление ПИФами жестко контролируется ФСФР России, специализированным депозитарием и аудитором фонда. За все это время не было ни одного случая обмана пайщиков или невыполнения перед ними обязательств управляющей компанией.
Начиная с 1995 года ФКЦБ России и в последствии ФСФР России было принято более 30 нормативных актов, направленных, в том числе, на защиту интересов пайщиков. В частности, был установлен государственный контроль за деятельностью ПИФов, были разделены функции управления активами фонда и их хранение, организован многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа. Также были установлены высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения, усовершенствована система отчетности, а также устранено двойное налогообложение, которое присутствовало в чековых инвестиционных фондах. Все это значительно повысило доверие инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту.
Российские ПИФы, созданные по образцу американских (в том числе и законодательно), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ в то время не пополнил ряды компаний-банкротов.
С принятием в конце 2001 года Федерального закона "Об инвестиционных фондах" была создана правовая база для коллективного инвестирования в недвижимость путем создания закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ). Однако появились первые закрытые ПИФы только в ноябре 2002 года. До этого почти год ушел на подготовку и утверждение нормативных правовых актов, регулирующих их деятельность.
Стремительное расширение сектора Закрытых ПИФов Недвижимости (ЗПИФН) – важная особенность текущего развития отечественной индустрии коллективных инвестиций. Если в конце 2003 года на рынке работало четыре ЗПИФН с активами 2,09 млрд. руб. (3,48 % от совокупной СЧА российских ПИФов), то на конец 2004 года их было уже 26, а стоимость их активов составляла 7,94 млрд. руб. (свыше 7,1 % от общей СЧА).
Мощный толчок развитию ПИФов был дан в 2005 году, когда беспрецедентный взлет курса российских акций привел к повышению доходности вложений в них до 100 % годовых и более! Стоимость паев большинства фондов за вторую половину года увеличилась в полтора и более раз. Этот успех вместе с профессионалами фондового рынка разделили и десятки тысяч терпеливых пайщиков, ждавших этого подъема много месяцев.
Глава 3. Современное состояние ПИФов в России.
3.1. Общий обзор.
В течение последних нескольких лет в России сложилась в целом благоприятная макроэкономическая ситуация для развития финансового рынка. Динамика прироста ВВП в последние два года повысилась до уровня свыше 7%, что свидетельствует о сохранении общего экономического роста (4,7% – в 2002 г., 7,3% – 2003 г., 7,1% – в 2004 г.).
В этих условиях, благодаря достаточно хорошо проработанной нормативно-правовой базе и стабильной политической ситуации в России, рынок паевых инвестиционных фондов, как основная составляющая рынка коллективного инвестирования, перешел в активную стадию развития. Пожалуй, в настоящее время ПИФы являются наиболее привлекательными и защищенными инвестиционными инструментами для населения страны. Вложения в них стали альтернативой банковским депозитам, проценты по которым в настоящий момент отстают или соответствуют уровню инфляции.
Общее количество зарегистрированных ПИФов выросло более чем в 5,5 раз (с 50 на конец 2001 г. до 283 в 2005 г.). Схожими в целом темпами выросло и количество управляющих компаний на рынке: в 4,2 раза до 177 в 2004 г. (42 - на конец 2001 г.).
Помимо показателей институциональной структуры, подтверждением активного развития рынка ПИФов также является кратный рост стоимости чистых активов фондов (СЧА). Всего за период 2002-2004 гг. общая СЧА ПИФов выросла более чем в 12 раз. За 2005 год чистые активы отрасли выросли на 112%.
При этом наиболее активная фаза роста пришлась на 2003 г. (объем СЧА увеличился в 5,5 раз). А с начала 2004 г. наблюдается замедление годовых темпов прироста СЧА. На 31 декабря 2004 г. стоимость чистых активов фондов, по данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), составила 109,6 млрд. руб. ($3,95 млрд.), увеличившись с начала года на 42% в рублевом выражении.
Помимо развития отрасли паевых фондов в абсолютных показателях наблюдается рост и в масштабах экономики. По отношению к ВВП СЧА фондов выросла с 0,1% в 2001 г. до 0,65% в 2004 г., а по отношению к объему денежной массы (М2) увеличилась с 0,56% до 2,51% соответственно. Из этого следует, что темпы роста отрасли превышали в 6,5 раз темпы роста ВВП и в 4,5 – денежной массы. Таким образом, благоприятная ситуация в экономике в течение последних нескольких лет оказывает катализирующий эффект на развитие рынка ПИФов.
В структуре рынка ПИФов по временному типу инвестирования наиболее динамичный рост показали закрытые фонды, доля которых всего за первый год их работы увеличилась до 67,8% (52,4 млрд. руб. - на конец 2003 г.) в совокупной СЧА. При этом в 2004 г. их доля на рынке несколько сократилась - до 66,0% (см. Приложение 2), а темпы прироста СЧА составили 37,9%.
Изначально на рынке доминировали интервальные ПИФы. Так, на конец 2001 г. их доля, согласно экспертным оценкам, в общем объеме СЧА составляла почти 88%, однако уже в 2002 г. упала до 82%. После начала работы закрытых ПИФов по итогам 2003 г. доля интервальных сократилась до 22%, а в 2004 г. – до 20,7%. На этом фоне в 2004 г. наблюдался активный рост открытых ПИФов, доля которых увеличилась до 13,4% (10,2% в 2003 г.), притом, что их СЧА выросла на 86,5%. Последнее свидетельствует о более динамичном развитии розничного направления на рынке в условиях сохранения на стабильном уровне роста доходов населения и по-прежнему остающейся колоссальной массы средств на руках у граждан. Средняя доходность этой группы ПИФов в 2005 году составила 68,57%.
На взгляд экспертов Русского Экономического общества и специалистов УК Менеджмент-Центр, основными факторами, благоприятно влияющими на рынок ПИФов, являются: рост благосостояния населения; развитие фондового рынка; приток средств институциональных инвесторов; рост конкуренции на рынке ПИФов.
Рост благосостояния населения, безусловно, лежит в основе развития рынка ПИФов. Если посмотреть на динамику денежных доходов населения России, то в течение последних нескольких лет наблюдается их постепенный рост. После увеличения реальных располагаемых доходов в 2002 г. (на 9,9%) и повышения в 2003 г. (на 14,9%), в 2004 г. темпы роста сократились и сохранялись на протяжении большей части года на уровне немногим более 8% (8,2% по итогам года). За период 2002-2004 гг. реальные располагаемые денежные доходы возросли на 36,6%. В замедлении роста реальных доходов граждан в 2004 г. нет ничего удивительного, поскольку уже по итогам 2003 г. стало очевидно, что темпы увеличения реальных доходов опережают рост производительности труда.
При этом, несмотря на общий рост доходов населения, с 2002 г. наблюдается некоторое снижение доли сбережений в общей структуре их использования (с 12,6% в 2002 г. до 10,2% в 2004 г.). Кроме того, несмотря на некоторое сокращение доли наличных денег в структуре накоплений населения (в среднем на 1% ежегодно), на руках у граждан остается колоссальный объем средств (818,5 млрд. руб. на декабрь 2004 г., 34% от общего объема накоплений), причем здесь не учитываются накопления в валюте.
Очень показательна также динамика денежных накоплений населения в отношении к изменению совокупной стоимости чистых активов (СЧА) открытых и интервальных ПИФов, которую в данном случае мы принимаем в качестве объема средств частных пайщиков. Размер средств частных пайщиков по отношению к объему накоплений населения остается на мизерном уровне, и с 2002 г. существенных изменений в этом направлении не наблюдается. Если на начало 2002 г. отношение составляло порядка 1%, то на конец 2004 г. выросло всего до 1,45%. Это является еще одним доказательством того, что остается существенный потенциал привлечения средств физических лиц на рынок паевых фондов.
3.2. Рейтинг управляющих компаний по совокупной СЧА паевых фондов.
На сайте Investfunds.ru опубликован рейтинг управляющих компаний (УК) по стоимости чистых активов (СЧА) паевых инвестиционных фондов в управлении по состоянию на 31 марта 2006 года (см. Приложение 3). В рейтинге приняли участие 127 управляющих компаний, под управлением которых на 31 марта 2006 года находился хотя бы один сформированный паевой инвестиционный фонд (ПИФ).
Лидером является УК «Менеджмент-Центр», под управлением которой находятся 5 ПИФов с совокупной СЧА 80,46 млрд. рублей, что составляет 28,09% от всего рынка ПИФов в России. Однако следует заметить, что в сравнении с концом 2005 года её доля снизилась на 3,6%. Второе место по стоимости чистых активов занимает УК «Менеджмент-Консалтинг», которая управляет двумя ПИФами, СЧА которых составляют 44,76 млрд. рублей. На конец марта она занимала 15,63% от всего рынка ПИФов, что на 2,84% больше, чем в конце прошлого квартала. Так как обе эти управляющие компании входят в одну финансовую группу, то, следовательно, 43,72% рынка российских ПИФов сосредоточено в одних руках.
Третье место занимает УК «Уралсиб» (СЧА 30,48 млрд. рублей, доля рынка – 10,64%). На четвёртом месте УК «Уралсиб – Управление капиталом», бывшая УК «Никойл Сбережения», (СЧА 18,86 млрд. рублей, доля рынка – 6,59%). УК «Тройка Диалог» за первый квартал 2006 года увеличила свою рыночную долю на 27,6% и занимает по состоянию на конец марта 6,01% от всего рынка российских ПИФов. В её ПИФах сосредоточено 17,21 млрд. рублей. УК «Интерфин Капитал» находится на шестом месте рейтинга с СЧА 7,95 млрд. рублей и рыночной долей 2,77%. Седьмое место занимает УК «КИТ Финанс», СЧА 18-ти фондов которой составляют 7,44 млрд. рублей, что составляет 2,6% от рынка российских ПИФов.
На 7 перечисленных управляющих компаний, которые представляют 5 структур, приходится 72,33% совокупной стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов России:





Если при анализе исключить закрытые фонды как практически недоступные частному инвестору, и обратить внимание на открытые и интервальные ПИФы, то лидеры будут другими. Первое место удерживает УК «Уралсиб», со стоимостью чистых активов фондов под её управлением 30,48 млрд. рублей, что даёт ей 32,97% рынка открытых и интервальных ПИФов и почти двукратное преимущество перед ближайшими преследователями. Однако, при анализе изменений относительно конца 2005 года видно, что её доля сократилась на 3,43%. На втором месте находится УК «Тройка Диалог» (СЧА – 16,08 млрд. рублей, доля рынка – 17,39%). За первый квартал 2006 года она увеличила свою долю среди открытых и интервальных фондов на 3,27%. Третье место занимает УК «Альфа-Капитал» (СЧА – 4,97 млрд. рублей, доля рынка – 5,38%). На четвёртом месте УК «Менеджмент-Центр» (СЧА – 4,25 млрд. рублей, доля рынка – 4,6%). И замыкает пятёрку лидеров УК «Интерфин Капитал» (СЧА – 3,74 млрд. рублей, доля рынка – 4,04%):

Если анализировать только открытые фонды, то картина получается следующая. Безоговорочным лидером является УК «Тройка Диалог», которая весь первый квартал лидировала по объёму привлечённых средств. На конец первого квартала 2006 года СЧА её открытых фондов составляла 14,69 млрд. рублей, что даёт ей 32,07% доли рынка всех открытых фондов. Таким образом, за период с января по март её доля возросла на 2,3%. На втором месте УК «КИТ Финанс» (СЧА – 2,79 млрд. рублей, доля рынка – 6,1%). Третье место занимает УК «Альфа-Капитал» (СЧА – 2,6 млрд. рублей, доля рынка – 5,67%). На четвёртом месте находится УК «Пиоглобал» (СЧА – 2,28 млрд. рублей, доля рынка – 4,98%), потерявшая за первый квартал 2006 года 2,06% рынка. Всего на 2 с небольшим миллиона отстала от неё УК «ОФГ Инвест» (СЧА – 2,28 млрд. рублей, доля рынка – 4,98%).





3.3. Основные проблемы российских ПИФов.
Западный фондовый рынок развивается темпами, значительно превышающими темпы развития данного рынка в нашей стране. Поэтому попытаемся определить основные проблемы российских ПИФов путём сравнения их с американс

 

НАШИ КОНТАКТЫ

Skype: forstuds E-mail: [email protected]

ВРЕМЯ РАБОТЫ

Понедельник - пятница 9:00 - 18:00 (МСК)

ПРИНИМАЕМ К ОПЛАТЕ