Дипломная работа

от 20 дней
от 7 499 рублей

Курсовая работа

от 10 дней
от 1 499 рублей

Реферат

от 3 дней
от 529 рублей

Контрольная работа

от 3 дней
от 79 рублей
за задачу

Билеты к экзаменам

от 5 дней
от 89 рублей

 

Курсовая Фондовые индексы и их роль в оценке состояния отрасли и экономики в целом - Финансы

  • Тема: Фондовые индексы и их роль в оценке состояния отрасли и экономики в целом
  • Автор: Наталья
  • Тип работы: Курсовая
  • Предмет: Финансы
  • Страниц: 39
  • ВУЗ, город: Омский государственный университет
  • Цена(руб.): 250 рублей

altText

Выдержка

ьных компаний на другие рынки также невелико [5, c.165].
Кроме основных индексов, имеющих происхождение страны индексации, практически на каждом рынке представлена целая линейка индикаторов крупных инвестиционных банков, информационных и рейтинговых агентств, осуществляющих экспансию на региональные рынки, в том числе и таким способом.
Рассмотрим важнейшие из региональных индексов других стран [5, c.165-214].
FTSE Indexes. На третьем по величине и одном из первых в мире фондовом рынке существует несколько индексов. Старейший индекс Великобритании, созданный агентством Financial Times в 1935 г., носит название Financial Times Industrial Ordinary Share Index или сокращенно FT-30 (FTSE-30). Более популярным и распространенным на сегодняшний день является FTSE-100 (Footsie). Расчетом и публикацией этих индексов занимается компания FTSE International.
FT-30 (FTSE-30) включает в себя акции 30 крупнейших промышленных и торговых компаний; рассчитывается как геометрическое среднее (корень 30-й степени из произведения курсов акций, входящих в листинг).
FTSE-100 насчитывает в листинге акции 100 компаний и не ограничивается промышленными и торговыми. Отбор акций в листинг производится специалистами, среди которых есть представители газеты Financial Times. В настоящее время капитализация компаний, входящих в листинг этого индекса, отражает 70% общей капитализации фондового рынка Великобритании. Расчет производится взвешиванием курсов акций компаний по рыночной капитализации с 3 января 1984 г., когда значение индекса, составляло 1000.
FTSE Mid 250— индекс, в листинг которого входят следующие после первой сотни 250 компаний Великобритании (по рыночной капитализации). Рассчитывается с 1985 г., когда его значение составляло 100; призван характеризовать рынок акций средних компаний, которые в Великобритании составляют 20% экономики.
FTSE-All Share — представляет выборку из всех акций по аналогии с другими индексами.
DAX Indexes. Индексы деловой активности Германии рассчитываются по Франкфуртской фондовой бирже, среди них:
DАХ 30 — основной, важнейший и авторитетнейший индекс Германии, исчисляемый по 30 наиболее крупным акциям, их котировки «взвешиваются по капитализации».
Xetra DAX — индекс, практически совпадающий с DАХ 30, однако рассчитывается по данным электронной сессии, которая длиннее обычной.
DАХ 100 — аналог DАХ 30, за исключением присутствия в его листинге большего количества акций.
СDАХ— композитный индекс по 320 акциям.
САС Indexes. Основными французскими индексами являются САС-40 и САС General. Абсолютно классические индексы, включающие в листинг соответственно 40 и 250 крупнейших французских корпораций, рассчитываются совместно Парижской биржей и Обществом французских бирж. На начальную дату расчета — 31 декабря 1987 г. значение САС-40 составляло 1000 пунктов.
Nikkei Index. Японский индекс Nikkei-225 (Nikkei Dow Jones Average) включает в листинг акции 225 компаний, оборачивающихся на крупнейшей после американской (NYSE) Токийской фондовой бирже. Методика расчета этого индекса полностью совпадает с методикой Dow Jones Industrial Average; публикуется с 1950 г.
Topix Index — японский индекс, публикуемый с 1968 г., в качестве базы для листинга которого взяты все акции, торгуемые на первой секции Токийской фондовой биржи; рассчитывается по методу «взвешивание по количеству выпущенных акций».
TSE Indexes. Торонтская биржа рассчитывает индекс TSE 300, как «взвешивание по капитализации» 300 корпораций, торгуемых на этой бирже, представляющих 14 секторов экономики Канады. Начало расчета индекса — 1975 г., когда его значение составляло 1000.
IPS Index. 1РС Index рассчитывается Мексиканской фондовой биржей. Представляет собой значение, «взвешенное по капитализации» 35 ведущих мексиканских компаний. Начало расчета индекса — 30 октября 1978 г., когда его значение составляло 0,78. Листинг индекса пересматривается каждые два месяца.
Bovespa. Индекс Bovespa рассчитывается по наиболее ликвидным акциям, включенным в листинг биржи в Сан-Паулу (Бразилия).
Hang Seng. Ведущий азиатский индекс Hang Seng рассчитывается поданным Гонконгской фондовой биржи. 33 акции, включенные в листинг индекса, составляют около 70% от капитализации всех торгуемых на ней выпусков и в основном представляют пять секторов рынка — производство, коммерцию, финансы, коммунальные услуги и землевладение. Начало публикации индекса — 31 июля 1964 г., когда он составляя 100 пунктов.
И так, исходя из исторического опыта, идеальный фондовый индекс должен отвечать следующим основным целям, оправдывающим ожидания его пользователей:
точно и своевременно отражать ситуацию на всем, индицируемом им рынке в целом;
быть хорошим инструментом для прогнозирования направления движения рынка, удобным средством для предсказания ситуации при помощи инструментов технического анализа;
давать ответ крупным инвесторам, которые производят значительные стратегические инвестиции на различных рынках, на какой из них делать ставку;
служить инструментом для фьючерсных и опционных контрактов с целью хеджирования рисков как по рынку, так и по отдельным его показателям (например, по процентным ставкам);
служить базой для создания оптимального портфеля в категориях «надежность» — «доходность»;
показывать базовую минимальную величину дохода, который должен получить трейдер (управляющий портфелем и т.д.), работающий на характеризуемом индексом наборе фондовых ценностей либо на аналогичном (коррелируемом) рынке;
служить инструментом оценки качества работы конкретных управляющих компаний по сравнению со среднеотраслевыми значениями и рынком в целом;
характеризовать деятельность регулирующих органов на рынке (в стране), на котором обращаются (где эмитированы) приведенные в портфеле индекса инструменты, отражать экономическую ситуацию и инвестиционный климат
1.2. Российские фондовые индикаторы
Несмотря на относительное «младенчество» российского рынка ценных бумаг, российские компании преуспели в области строительства индексов и на сегодняшний день могут похвастаться изрядным их количеством и разнообразием подходов. Причем сегодня выжили лишь сильнейшие, которые честно констатируют достаточно неприглядную ситуацию на рынке ценных бумаг в России.
Первыми индикаторами фондового рынка в России были индексы ROS-30 инвестиционного банка CS First Boston и индекс агентства «Скейт Пресс». Несколько позже на этот рынок вышло агентство АК&М с целой серией индексов [9, c.288].
Следующим из ведущих появился индекс РТС.
На информационных лентах представлен также индекс The Moscow Times Index (MTMS).
Рассмотрим основные, значимые для российского рынка и информативные для трейдеров индексы.
АК&М Indexes. Семейство индексов АК&М представлено сводным индексом АК&М, индексом акций промышленных предприятий, индексом акций «второго эшелона», 11 отраслевыми индексами и индексом АДР [9, c.297].
Сводный индекс АК&М — призван характеризовать весь рынок ценных бумаг. На 1 марта 2001 г. в листинге этого индекса было представлено 50 акций. Дата начала расчета сводного индекс АК&М — 1 сентября 1993 г., начальное значение равно 1000 [9, c.295-312].
Индекс акций промышленных предприятий АК&М — включает в себя акции промышленных предприятий. На 1 марта 2001г. в листинге этого индекса было представлено 35 акций. Дата начала расчета промышленного индекса АК&М — 1 сентября 1993 г., начальное значение равно 1000.
Индекс акций «второго эшелона» АК&М — листинг включает в себя акции «второго эшелона». На 1 марта 2001 г. в листинге было представлено 40 акций. Дата начала расчета индекса акций «второго эшелона» — 15 октября 1997 г. Начальное значение равно 1000.
Отраслевые индексы АК&М — это индексы акций промышленных предприятий, банков, нефтегазодобывающей отрасли, нефтехимии, цветной металлургии, черной металлургии, энергетики, связи, транспорта, химической промышленности, машиностроения.
Индекс АДР АК&М — листинг включает в себя акции компаний, выпустивших депозитарные расписки. На 1 марта 2001 г. в листинге было представлено 10 акций. Дата начала расчета индекса АДР — 17 ноября 1997 г. Начальное значение равно 1000
Все фондовые индексы АК&М рассчитываются по одинаковой схеме, в основе которой лежит определение относительного изменения суммарной капитализации компаний листинга. Исключение составляет индекс АДР, который учитывает только ценные бумаги эмитентов, обращающиеся на зарубежных фондовых рынках.
Листинги индексов АК&М очень широки и включают в себя порой акции с достаточно низкой ликвидностью, из чего следует особенность расчета — расчет капитализации ведется на базе котировальных цен.
Допуск в листинг осуществляется по принципу влияния ценных бумаг эмитентов на рыночную ситуацию. В качестве основных факторов, определяющих степень такого влияния, принимаются рыночная капитализация и ликвидность акций.
RTS Indexes. В семейство индексов RTS входят индекс RTSI, RTST и рассчитываемый индексным агентством РТС-Интерфакс индекс RUX [9, c.321-339].
Индексы РТС являются капитализационными и рассчитываются как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату.
Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпушенных эмитентом акций. Отличительной чертой каждого индекса являются периодичность его расчета и метод расчета цены акции.
RTSI— индекс РТС является единственным официальным индикатором Фондовой биржи РТС. Начальное значение индекса: на 1 сентября 1995 г. — 100.
RTST— технический индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии (с 11:00 до 18:00) один раз в минуту. Начальное значение индекса: на 31 декабря 1997 г. (18:00) — 396,858.
Отметим, что с 1 января 2000г. по решению совета директоров РТС в методику расчёта индексов RTSI и RTST были внесены изменения: действовавшая до 01.2000 методика расчета индексов РТС была основана на ценовой информации об акциях, включенных в категорию «А» списка ценных бумаг РТС. Согласно решению, принятому советом директоров РТС, с 1 января 2000 г. деление Списка ценных бумаг Торговой системы РТС на категории «А» и «Б» отменено. В этой связи Информационный комитет РТС внес изменения в методики расчета индекса «RTSI» и Технического индекса «RTST» в части, определяющей правила составления списков для расчета индексов. С 5 января 2000 г. список ценных бумаг для расчета индексов РТС состоит из акций, входящих в Котировальные листы первого и второго уровней, а также акций, отобранных Информационным комитетом на основе экспертной оценки. Экспертная оценка основана на использовании следующих характеристик:
капитализация, рассчитанная по цене лучшего предложения на покупку, среднедневной объем торгов,
частота заключения сделок
наличие спроса и предложения,
величина спрэда между спросом и предложением,
иные факторы, влияющие на ликвидность акций.
Список для расчета индексов РТС может пересматриваться не чаще, чем один раз в три месяца. При принятии решения о составе списка исследуются характеристики акций за три календарных месяца. В список для расчета индексов включаются ценные бумаги, входящие на конец исследуемого периода в Котировальные листы первого и второго уровней, и акции, отобранные на основе экспертной оценки. Изменения в списке ценных бумаг для расчета индексов РТС вступают в силу через месяц после окончания исследуемого периода. Список, действующий с 5 января 2000 г., составлен на основе данных за период с 1 сентября по 30 ноября 1999 г. При этом капитализация акций, выбранных для включения в индексы, составляет более 95% капитализации всех акций, допущенных к обращению в РТС.
RUX— (ранее именовавшийся Сводный индекс РТС-Интерфакс) рассчитывается индексным агентством РТС-Интерфакс по методике, победившей в конкурсе на лучшую методику расчета фондового индекса, проводимого ФКЦБ России. Индекс RUX рассчитывается в рублевом и валютном (долларовом) значениях.
При расчете индекса RUX используется информация о ценах подтвержденных сделок в РТС и ценах сделок с акциями АО «Газпром», заключенных на Московской фондовой бирже (МФБ). Источниками получения информации являются НП «Фондовая биржа РТС» и НП «Московская фондовая биржа». Начальное значение индекса: на 5 января 1998 г. принято за 100.
RBK Composite Index. RBK Composite Index, рассчитывается и публикуется агентством «РосБизнесКонсалтинг» с 1 сентября 1997 г., когда значение индекса составляло 100 пунктов.
Методология, применяемая для его расчета, достаточно классическая, основана на среднегеометрическом «взвешивании котировок», поступающих с трех торговых площадок (ММВБ, РТС и МФБ). В настоящее время в индекс включены (отобраны экспертной комиссией) 14 компаний, составляющих «вершину» российского рынка акций.
Real Index RosCapital. В качестве примера российского реального индекса можно привести «Реальный Индекс РосКапитал (Real Index RosCapital)», регулярный обсчет которого ведется с 28 августа 2000г., а его компания-владелец — индексный фонд ОАО «Базовый индекс капитала» (Basic Index Capital, Corp.) — зарегистрирована 25 мая 2000г [13, c.69].
Теперь и у участников российского рынка появился инструмент, позволяющий приобретать часть всего рынка.
В области методологии у «Реального индекса РосКапитал» есть существенные отличия [13, c.75]:
В листинг (портфель) включаются все фондовые ценности, обращающиеся на организованных рынках России и имеющие ликвидность не ниже заданной величины. Поэтому в расчете (и соответственно в портфеле) участвуют цены привилегированных акций и облигаций наряду с акциями обыкновенными, а также государственные обязательства наряду с частными.
В качестве единицы для включения в индекс рассматривается вид ценной бумаги, а не компания целиком, из этого и исходят при «взвешивании».
Реальный индекс РосКапитал является величиной, производной от стоимости акций ОАО «Базовый Индекс Капитала».
Таким образом, легко заметить две особенности в построении отечественных индексов:
Все основные индексы российского фондового рынка в целом достаточно хорошо коррелируются между собой. Объяснение этому довольно простое: российский фондовый рынок остается довольно узким с точки зрения по настоящему ликвидных акций. После кризиса августа 1998г. на всем фондовом рынке, включая все торговые площадки, мы найдем от силы 10— 15 эмитентов, чьи ценные бумаги отвечают даже такому простому критерию, как наличие хотя бы одной подтвержденной сделки в день. В этих условиях фондовые индексы, в большинстве опирающиеся на одни и те же бумаги, двигаются в основном параллельно.
Вторая особенность российских фондовых индексов состоит в их номинации в иностранной валюте. Многие Российские индексы номинированы в долларах. Помимо стремления обезопасить переоценку портфеля от девальвационных процессов, данный фактор косвенно свидетельствует о высокой зависимости.
Глава II. Связь российских биржевых индексов с макроэкономическими показателями
2.1. Торговля ведущими акциями российских компаний
Фактически наш анализ индексов будет определяться доминированием ограниченного числа акций в биржевых индексах. Поскольку торговля на МФБ идет преимущественно акциями Газпрома, а остальные в большей степени оккупируют площадки РТС и ММВБ, то различия в объемах торгов и индексах СФИ и РТС определяются, в первую очередь, структурой торгов, то есть акциями, доминирующими на каждой из бирж [19, c.25-42].
Таблица 1
Характеристики динамики объемов торгов акциями ведущих компаний (млн. руб.), (месячные данные за период 03.1997 – 12. 2005)

Лукойл-ММВБ
Лукойл-РТС
Ростелеком-
ММВБ
Ростелеком
- РТС
ЕЭС-
ММВБ
ЕЭС -
РТС
Газпром-
МФБ
Среднее, млн. рублей
1669,92
1535,93
418,23
344,64
17487,45
2747,884
1271,35
Станд. отклонение
2218,96
938,08
563,04
270,21
20078,46
1902,446
1062,47
Отношение станд. отклонения к среднему
1,33
0,61
1,35
0,78
1,15
0,69
0,84
Число наблюдений
56
57
57
57
55
57
53
Так, колебание торгов на ММВБ на 99% определяется колебаниями объемов торгов акциями Лукойла, РАО ЕЭС, Сургутнефтегаза и Ростелекома. На РТС ведущую роль играют снова Лукойл, РАО ЕЭС, Норильский никель и Ростелеком, чей общий вклад составляет 97% колебаний объемов торгов системы. Если учесть, что акции Газпрома в основном котируются на МФБ, то оказывается, что всего четыре компании в России доминируют на рынке. Можно отметить (рис. 1) более высокую концентрацию трех ведущих акций в объеме торгов на ММВБ (это при значительно больших оборотах!), чем у РТС. На ММВБ высока концентрация торговли акциями РАО ЕЭС – 62.5% против 24.8% на РТС (на 19.03.2004).
Рис. 1 [19, c.25-42]
Принципиально важной особенностью российских бирж является то, что ведущие торгуемые (ликвидные) акции представляют сектор естественных монополий, прежде всего энергетику. Неудивительно, что две огромные энергетические компании, которые не были раздроблены в 90-х годах, имеют больший вес на биржах. В то же время они колоссально недооценены, в том числе по сравнению с суммой отдельных энергетических компаний в случае, например, реструктурирования РАО ЕЭС (при условии хорошего управления новообразований). В стране с таким огромным сырьевым экспортом, как у России, естественно было бы ожидать доминирования экспортных компаний отраслей металлургии, нефти, удобрений и т.п. Однако пока только ЛУКОЙЛ входит в первый ряд компаний по капитализации и активности торгов. Ряд компаний пищевой промышленности выглядят многообещающе, но пока они мало влияют на общие объемы активности на биржах. Важной особенностью и недостатком естественных монополий является их зависимость от администрируемых цен.
В этом отношении рост капитализации российских компаний (соответственно, бирж) будет зависеть от положения у вышеперечисленных ключевых игроков, а также скорости пополнения рядов «голубых фишек», расширения охвата активной торговлей экспортных и перерабатывающих компаний. Качество управления, транспарентность бухгалтерского учета и финансов (с учетом нового «Синдрома Артура Андерсена»), и повышение качества корпоративного управления в целом будут условиями роста капитализации. Однако стоит вновь подчеркнуть, что в краткосрочном плане ситуация на биржах серьезно зависит от 4-5 компаний [19, c.25-42].
Корреляция объемов торговли отдельными акциями (месячные данные) указывает на зависимости далеко не простого характера. В частности, парные корреляции одноименных компаний на РТС и ММВБ дают соответственно: 0,62 для РАО ЕЭС, 0,41 для Ростелекома и лишь 0,29 для ЛУКОЙЛА. Расчеты по остаткам дают примерно те же результаты. Возвращаясь к проблеме определения биржевых оборотов по отдельным акциям (выше рассматривались только индексы), отметим, что рост объемов торговли на ММВБ указывает, видимо, на институциональные различия между двумя ведущими биржами, которые дали столь явный эффект – высокая корреляция индексов, но ускоренный рост объемов на ММВБ. Приток российского капитала на ММВБ в 2004-2006 годах вызвал рост общего объема торгов [19, c.25-42].
2.2. Связи между биржевыми индексами и их динамика
Все российские национальные индексы биржевых цен, естественно, хорошо коррелируют между собой. Коэффициенты корреляции на месячных данных показали, что весьма существенную роль играет изъятие трендов. Корреляция российских фондовых индексов, индекса ИРР и СП500 на дневных данных показывает хорошую привязку ИРР к СП500 (0,87), что и ожидалось (см. таблицу 2). Для сравнения приводим также индекс АКМ, самостоятельно оценивающий динамику российских акций. Менее очевидным результатом является высокая корреляция в остатках между ИРР и обоими российскими индексами. Вероятно, что влияние иностранного (в том числе российского по первоначальному происхождению) капитала на российские биржи выражается в частности в том, что российские акции испытывают на себе влияние представлений инвесторов о развивающихся рынках в целом, рисках и условиях работы. То есть депрессивное состояние на других развивающихся рынках влияет на курсы акций на российских биржах. Российский фондовый рынок (отражающий в основном внутренние факторы курсовых оценок) изначально не был изолирован от остального м

 

ПРИНИМАЕМ К ОПЛАТЕ