Дипломная работа

от 20 дней
от 7 499 рублей

Курсовая работа

от 10 дней
от 1 499 рублей

Реферат

от 3 дней
от 529 рублей

Контрольная работа

от 3 дней
от 79 рублей
за задачу

Билеты к экзаменам

от 5 дней
от 89 рублей

 

Курсовая Инвестиционная политика компании - Инвестиции и инвестиционная деятельность

  • Тема: Инвестиционная политика компании
  • Автор: Наталья
  • Тип работы: Курсовая
  • Предмет: Инвестиции и инвестиционная деятельность
  • Страниц: 49
  • ВУЗ, город: Омский государственный университет
  • Цена(руб.): 500 рублей

altText

Выдержка

ков отдельных фондовых инструментов) [18, c.336].
Таким образом, инвестиционный портфель, целенаправленно формируется из совокупности финансовых инструментов, инвестиционных проектов, предназначенных для осуществления инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Приоритетность целей формирования инвестиционного портфеля определяет принципиальный его тип - агрессивный, компромиссный (умеренный) или консервативный.
Различают следующие виды портфелей [26, c.69]:
Портфель дохода, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста капитала в долгосрочной перспективе. Он ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат.
Портфель роста, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Он ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия.
Рисковый портфель, сформированный из финансовых инструментов инвестирования с высоким уровнем текущего дохода или высокими темпами прироста капитала, но имеющий высокий общий уровень портфельного риска.
Сбалансированный инвестиционной портфель, состоящий из инструментов, в полной мере соответствующий целям и критериям его формирования исходя из разработанной инвестиционной политики предприятия. Синонимом сбалансированного портфеля является термин «эффективный инвестиционный портфель».
Несбалансированный инвестиционный портфель, состоящий из финансовых инструментов, в значительной степени несоответствующих целям и критериям его формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является «разбалансированный портфель», который представляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий цели инвестора в связи с изменением факторов внешней инвестиционной среды (ставки ссудного процента, конъюнктуры финансового рынка, характера налогового регулирования и т.п.) или внутренних факторов.
Практика показывает, что портфельным инвестированием сегодня интересуются два типа клиентов. К первому относятся те, перед кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (крупные и инертные государственные корпорации, выросшие из бывших министерств, различные фонды, создаваемые при министерствах, и другие подобные структуры, а также клиенты из тех регионов, где рынок не способен освоить крупные средства). Ко второму типу относятся те, кто, уловив эту потребность крупных корпораций и остро нуждаясь в оборотных средствах, выдвигают идею портфеля в качестве инвестиционной идеи (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшие брокерские конторы).
Глава II. Оценка инвестиционной политики компании ОАО «Уралсвязьинформ»
2.1. Анализ инвестиционного портфеля ОАО «Уралсвязьинформ»
При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:
безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),
стабильность получения дохода,
ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.
При формировании инвестиционного портфеля ОАО «Уралсвязьинформ» обратились за консультацией в ИК «Еврофинансы», совместно было принято решение о формировании агрессивного портфеля акций первого эшелона, как наиболее высоколиквидного инструмента.
Для формирования агрессивного портфеля акций первого эшелона трейдерами и аналитиками ИК «ЕВРОФИНАНСЫ» были отобраны восемнадцать акций первого эшелона, торгуемых на ММВБ.
Таблица 1
Авто ВАЗ-3 - акции обыкновенные
Авто ВАЗ-2 - акции привилегированные
Аэрофлот - акции обыкновенные
ГМКННик5 - акции обыкновенные
Дальэнерго - акции обыкновенные
Дальэнерго - акции привилегированные
ЛУКойл НК – акции обыкновенные
МосЭнерго - акции обыкновенные
РАО ЕЭС – акции обыкновенные
РАО ЕЭС – акции привилегированные
Ростелеком – акции обыкновенные
СаратовЭнерго – акции привилегированные
Сбербанк – акции обыкновенные
Сибнефть - акции обыкновенные
Сургутнефтегаз – акции обыкновенные
ТрансНефть - акции привилегированные
УралСвязьИнформ – акции обыкновенные
ЮКОС – акции обыкновенные
Критериями отбора акций являются:
Ликвидность - возможность держателя акций превратить их в деньги, выручив от продажи сумму, большую затраченной при покупке или исчисленную с учетом полученных дивидендов. Показатель, определяющий возможность быстро и без существенного колебания цен совершить биржевые сделки с акциями. Ликвидность зависит от биржевого оборота. Чем больше объем рыночных сделок с акциями компании эмитента, тем ликвиднее сами акции (см.табл. Приложения 3).
Рост рыночной стоимости – рост фактических цен купли-продажи акций на бирже в период времени, непосредственно предшествующий формированию портфеля. Предполагается, что чем выше динамика роста цены акций в процентном отношении за период времени, непосредственно предшествующий формированию портфеля, тем выше вероятность, что при низкой оцененности эмитента сохранятся более высокие темпы роста акций в сравнении со всем рынком (см.табл. Приложения 4).
Оцененность (Р/Е) – отношение капитализации компании эмитента к чистой прибыли. Капитализация рассчитывается как произведение рыночной цены одной обыкновенной акции компании эмитента и количества обыкновенных акций, находящихся в обращении. Чем ниже Р/Е, тем меньше оцененность компании эмитента при прочих равных условиях и тем выше потенциал для будущего роста акций (см.табл. Приложения 5).
Под минимальным агрессивным портфелем понимается совокупность акций, которые входят в портфель долями в соответствии с определенным критерием формирования портфеля (целым числом лотов, торгуемых на ММВБ).
Таким образом, составляя фактический агрессивный портфель, инвестор оперирует не отдельными акциями, а минимальными агрессивными портфелями, продавая и покупая целое число минимальных портфелей.
2.2. Оценка инвестиционной привлекательности портфеля ОАО «Уралсвязьинформ»
При формировании портфеля был использован индикативный метод и экспертные оценки.
ИК «ЕВРОФИНАНСЫ» разработан индикатор инвестиционной привлекательности для отбора акций в агрессивный портфель акций первого эшелона, который отражает логические связи критериев отбора, указанных выше.
Индикатор рассчитывается по следующей формуле:

где,
Ii – текущее значение индикатора, рассчитанное с точностью до трех знаков после запятой;
Xi = Vi/Vmin, где Vmin - объем сделок в рублях по одной из акций выборки, который является минимальным в сравнении с другими акциями данной выборки, Vi - объем сделок в рублях по i-той акции, i= от 1 до n, n – число акций выборки.
Объем сделок взят за 1 полугодие 2005г.
Yi = Ri/Rmin, где Rmin - рост рыночной стоимости в процентах одной из акций выборки, который является минимальным в сравнении с другими акциями данной выборки, Ri - рост рыночной стоимости в процентах i-той акции, i= от 1 до n, n – число акций выборки.
Рост рыночной стоимости взят с 05.01.04 (базовый уровень = 100%) по 07.09.06.
Zi = (P/E)i/(P/E)min, где (P/E)min –отношение капитализации компании эмитента на 07.09.04 к чистой прибыли эмитента за 2004г. по одной из акций выборки, которое является минимальным из положительных отношений по акциям данной выборки, (P/E)i - отношение капитализации компании эмитента на 07.09.05 к чистой прибыли эмитента за 2004г., приходящееся на i-тую акцию, i= от 1 до n, n – число акций выборки.
Vmin = 215 864 902,25 руб.,
Rmin = 38%,
(P/E) min= 4,113.
Расчет величины индикатора инвестиционной привлекательности приведен в приложении (см.табл. в Приложении 3).
Кроме расчета индикатора инвестиционной привлекательности, при отборе акций в портфель также используются экспертные оценки аналитиков и трейдеров ИК «ЕВРОФИНАНСЫ», сделанные по каждой i-той акции выборки, в отношении перспектив роста и ее рыночной стоимости по 10-балльной шкале.
Таблица 2
Акции
Экспертная оценка потенциала роста акций по 10-балльной шкале на сентябрь 2004г.
РАО ЕЭС – акции обыкновенные
10
ЛУКойл НК – акции обыкновенные
10
Ростелеком – акции обыкновенные
9
Сбербанк – акции обыкновенные
9
Сургутнефтегаз – акции обыкновенные
8
ТрансНефть - акции привилегированные
8
МосЭнерго - акции обыкновенные
7
РАО ЕЭС – акции привилегированные
7
УралСвязьИнформ – акции обыкновенные
6
Аэрофлот - акции обыкновенные
6
ГМКННик5 - акции обыкновенные
5
Авто ВАЗ-3 - акции обыкновенные
4
Авто ВАЗ-2 - акции привилегированные
4
СаратовЭнерго – акции привилегированные
3
Дальэнерго - акции привилегированные
3
Дальэнерго - акции обыкновенные
3
ЮКОС – акции обыкновенные
2
Сибнефть - акции обыкновенные
2
Акции, прошедшие отбор, распределяются в портфеле по следующим критериям:
отраслевому;
инвестиционной привлекательности.
Доли в портфеле акций различных отраслей определены на основании экспертной оценки аналитиков и трейдеров ИК «ЕВРОФИНАНСЫ».
Таблица 3
Отрасль
Доля в портфеле, %
Нефть
55
Энергетика
25
Другие
20
Итого
100
С точки зрения индикативного планирования, чем больше значение индикатора инвестиционной привлекательности по i-той акции, отобранной в портфель, тем большую долю в портфеле занимает эта акция. Доли конкретных акций в портфеле убывают с шагом в 1,5-3%.
С целью анализа выгодности агрессивного портфеля акций первого эшелона, его необходимо сопоставить с динамикой капитализации всего рынка акций. Изменение капитализации рынка адекватно отражается индексом НФА-7, разработанным «Национальной фондовой ассоциацией» и Финансовой академией при Правительстве РФ совместно с ИК «ЕВРОФИНАНСЫ».
Индекс НФА-7 представляет собой индекс, рассчитанный на основе значений цен 7 наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению в Секции фондового рынка ММВБ, обороты по которым составляют более 90% от оборотов всего российского рынка акций.
Начальное значение индекса, рассчитанное на 31 декабря 2005 г., составляет 100. Пересчет значений индекса НФА-7 производится на конец торгового дня на основе цен закрытия, полученных от ММВБ.
В базу расчета индекса НФА-7 входят следующие акции (сентябрь 2006г.):
РАО ЕЭС – акции обыкновенные
РАО ЕЭС – акции привилегированные
Сбербанк – акции обыкновенные
Мосэнерго – акции обыкновенные
ЛУКойл НК – акции обыкновенные
Сургутнефтегаз – акции обыкновенные
Ростелеком – акции обыкновенные
И так, при формировании инвестиционного портфеля применялись две оценочные методики – индикативная и экспертная.
2.3. Размещение инвестиционного портфеля на рынке
Результаты выбора акций для формирования портфеля представлены в таблице 4.
Таблица 4
Акции
Индикатор инвестиционной привлекательности
Экспертная оценка потенциала роста акций по 10-ти бальной шкале на май 2006г.
Акции, отобран.в портф.
РАО ЕЭС – акции обыкновенные
16,327
10
+
ЛУКойл НК – акции обыкновенные
9,984
10
+
Ростелеком – акции обыкновенные
9,814
9
+
ГМКННик5 - акции обыкновенные
9,797
5

Сбербанк – акции обыкновенные
9,070
9
+
ЮКОС – акции обыкновенные
6,621
2

Сургутнефтегаз – акции обыкновенные
6,077
8
+
МосЭнерго - акции обыкновенные
4,423
7
+
ТрансНефть - акции привилегированные
4,304
8
+
РАО ЕЭС – акции привилегированные
3,290
7
+
УралСвязьИнформ – акции обыкновенные
3,274
6

Авто ВАЗ-3 - акции обыкновенные
3,148
4

Авто ВАЗ-2 - акции привилегированные
2,985
4

Аэрофлот - акции обыкновенные
1,679
6

Дальэнерго - акции привилегированные
1,184
3

Сибнефть - акции обыкновенные
1,177
2

Дальэнерго - акции обыкновенные
1,157
3

СаратовЭнерго – акции привилегированные
-1,214
3

В диаграммах 1-3 представлено сравнение акций внутри выбранной совокупности по отобранным критериям. По каждой акции рассчитан индикатор инвестиционной привлекательности и даны экспертные оценки потенциала роста акций. На этой основе отобраны восемь акций в агрессивный портфель первого эшелона (см.табл. Приложения 6)
Диаграмма 1
Диаграмма 2
Диаграмма 3
Предлагаемый портфель акций первого эшелона, сформированный:
1. По отраслевому критерию (см. таб. Приложения 7).
Стоимость минимального агрессивного портфеля акций первого эшелона с распределением акций по отраслевому критерию на 07 сентября 2006г. составляет 153 096,55 рублей.
Доходность портфеля за 20 месяцев составила 100% годовых.
Диаграмма 4
Агрессивный портфель 1 - агрессивный портфель акций первого эшелона с распределением акций по отраслевому критерию.
Агрессивный портфель 2 - агрессивный портфель акций первого эшелона с распределением акций по критерию инвестиционной привлекательности.
Диаграмма 5
Агрессивный портфель 1 (перв.эш.) - агрессивный портфель акций первого эшелона с распределением акций по отраслевому критерию.
Агрессивный портфель 2 (перв.эш.) - агрессивный портфель акций первого эшелона с распределением акций по критерию инвестиционной привлекательности.
Агрессивный портфель 1 (втор.эш.) - агрессивный портфель акций первого и второго эшелона с распределением акций по отраслевому критерию.
Агрессивный портфель 2 (втор.эш.) - агрессивный портфель акций первого и второго эшелона с распределением акций по критерию инвестиционной привлекательности.
2. По критерию инвестиционной привлекательности (см. табл. Приложения 8).
Стоимость минимального агрессивного портфеля акций первого эшелона с распределением акций по критерию инвестиционной привлекательности на 07 сентября 2004г. составляет 317 907,85 рублей.
Доходность портфеля за 20 месяцев составила 94% годовых.
По итогам середины 2006 года инвестиции в фондовый рынок компании «Уралсвязьинформ» можно признать успешными.
Глава III. Разработка диверсифицированного инвестиционного портфеля
Хорошо диверсифицированный портфель - инвестиционный портфель, составленный из большого количества ценных бумаг таким образом, что доля каждой бумаги сравнительно невелика. Риск хорошо диверсифицированного портфеля приближен к систематическому риску рынка в целом. При этом несистематический риск каждой бумаги ликвидируется посредством диверсификации.
Одним из основных параметров при выборе способа управления инвестиционным портфелем является выбор инвестиционной философии. На текущий момент философия управления – агрессивная, что не дает достаточного уровня хеджированности управления. Для того, что бы риски были максимально скомпенсированы, необходимо максимум внимания уделять контролю рисков, неизбежных при инвестировании в инструменты фондового рынка. На краткосрочных периодах финансовые рынки практически не прогнозируемы, следовательно, управляющему необходимо концентрироваться на том, что он реально может контролировать и что приносит добавленную стоимость:
издержки при инвестировании – минимальные.
степень диверсификации портфеля по отраслям и эмитентам - высокая
временной горизонт инвестирования – не менее 1 года.
отбор конкретных активов на основе тщательного фундаментального анализа отраслей и эмитентов – ликвидные и прозрачные компании.
Исходя из этого, необходимо:
не совершать частых торговых операций;
не использовать маржинального плеча;
не совершать продаж без покрытия;
не инвестировать в проблемные компании;
инвестировать в диверсифицированный, по отраслям и эмитентам, портфель активов – до 20 – 25 различных бумаг.
использовать фундаментальные аналитические модели для оценки активов и тенденций развития отраслей экономики.
работать с ликвидными бумагами надежных эмитентов.
ориентироваться на срок инвестирования не менее 1 года, поскольку на долгосрочных периодах снижаются риски и увеличивается вероятность получения эффективной доходности.
Таким образом, можно предложить выбрать сбалансированный вариант стратегии управления инвестиционным портфелем, которая предполагает создание диверсифицированного инвестиционного портфеля, состоящего из акций и облигаций. Наличие в портфеле бумаг с фиксированной доходностью - корпоративных и муниципальных облигаций - позволяет значительно снизить уровень рисков. В то же время акции ведущих российских компаний позволяют рассчитывать на получение эффективной доходности.
Пример структуры сбалансированного портфеля приведен на диаграмме 6.





Диаграмма 6
Исходя из данных динамики рынка за последние три года и результатов управления аналогичными инвестиционными портфелями, можно предположить, что изменение доходности портфеля выглядело бы примерно следующим образом (диаграмма 7):





Диаграмма 7
Таким образом, доходность за 20 месяцев около 80% не существенно ниже доходности от управления агрессивным портфелем - по всем стратегиям не более 95%, а риски существенно ниже за счет его диверсифицированности.
Заключение
Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:
расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
приобретение новых предприятий;
диверсификация (освоение новых областей бизнеса, стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства).
Таким образом, инвестиции это процесс вложения капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности или финансовые инструменты. С целью получения текущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестиции являются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия.
На основе анализа инвестиционной деятельности компании ОАО «Уралсвязьинформ» можно сделать следующие выводы:
Компания является крупным предприятием с хорошо разработанной инвестиционной политикой.
На конец 2006 года компания произвела значительные инвестиции в РЦБ через ИК «Еврофинансы»
Проведенный анализ подтверждает эффективность выбранной стратегии инвестирования.
При учете определенной рисковости существующей стратегии можно предложить вариант сбалансированного управления инвестиционным портфелем.
Список литературы
Налоговый Кодекс РФ
Федеральный Закон от 26.12.1995 г. № 2084ФЗ «Об акционерных обществах».
Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»
Постановление федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 04.01.2002 №1/ПС «Об утверждении положений о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг».
Постановление федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18.06.2003 № 03-30/ПС. «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
IPO как путь к успеху. /Стивен Блоуэрс, Питер Гриффит, Томас Милан. – М.: Эрнст энд Янг, 2002.
Абрамов С.И. Инвестирование. – М.: ИНФРА-М, 2000
Бард В. С. Финансово-экономический комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. - М: Финансы и статистика, 2003.
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. - М.: Ника-Центр, 2001
Бланк И.А. Управление формированием капитала - М.: Ника-Центр, 2001
Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. - СПб: Питер, 2002.
Вахрин П. И. Инвестиции: Учебник. - М.: «Дашков и Ко», 2002.
Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.
Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. - СПб: Питер, 2000.
Пиков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб: Питер, 2001. Финансовый менеджмент теория и практика/ Под ред. Е.С. Стояново

 

ПРИНИМАЕМ К ОПЛАТЕ