Дипломная работа

от 20 дней
от 7 499 рублей

Курсовая работа

от 10 дней
от 1 499 рублей

Реферат

от 3 дней
от 529 рублей

Контрольная работа

от 3 дней
от 79 рублей
за задачу

Билеты к экзаменам

от 5 дней
от 89 рублей

 

Курсовая Финансовый менеджмент - задачи - Финансовый менеджмент, финансовая математика

  • Тема: Финансовый менеджмент - задачи
  • Автор: Юлия
  • Тип работы: Курсовая
  • Предмет: Финансовый менеджмент, финансовая математика
  • Страниц: 30
  • ВУЗ, город: Москва
  • Цена(руб.): 1500 рублей

altText

Выдержка

щими: 11,1-4,6=6,5тыс.у.д.е. под 19% годовых.
Задача 5
Предприятие имеет 1200 штук выпушенных и оплаченных акций на общую сумму 12000 руб. и рассматривает альтернативные возможности: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала (10 руб.) еще на 12000 руб., либо привлечь кредитов на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента - 20 процентов. Что выгоднее?
Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистический сценарий допускает достижение НРЭИ величины 4200 руб., пессимистический ограничивает НРЭИ суммой 2100 руб. Всю чистую прибыль выплачивают дивидендами, не оставляя нераспределенной прибыли.
Решение.
Для решения задачи необходимо провести сравнительный анализ чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли в расчете на одну акцию для двух вариантов структуры пассива предприятия. Первый вариант ЗС=0, второй вариант ЗС/CС=l. Расчетные необходимо проводить по двум вариантам: внутреннее (бездолговое) финансирование и внешнее (долговое) финансирование.
Для расчета чистой рентабельности собственных средств необходимо выполнить некоторые расчеты используя следующие формулы:
,
где Пн - прибыль, подлежащая налогообложению; НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции; %к - проценты за кредит.
,
где ЧП - чистая прибыль; Пн - прибыль, подлежащая налогообложению: ∑НнаП - сумма налога на прибыль.
,
где ЧРсс - чистая рентабельность собственных средств; ЧП - чистая прибыль; СС - собственные средства.
,
где ЧПа - чистая прибыль в расчете на обыкновенную акцию; Сп - ставка налогообложения прибыли; %к - проценты за кредит; nа - количество обыкновенных акций; НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций.
Далее необходимо рассчитать пороговое значение НРЭИ. На пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю - либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР=СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств нет). Правильность полученного значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:
На основании проведенного расчета выбирается оптимальный вариант финансирования.
Проводим расчет чистой рентабельности собственных средств используя вышеприведенные формулы:
Показатели
Бездолговое финансирование
Долговое финансирование
НРЭИ (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), руб.
2100
4200
2100
4200
Проценты за кредит, руб.
-
-
1440
1440
Прибыль, подлежащая налогообложению, руб.
2100
4200
660
2760
Сумма налога на прибыль, руб.
(ставка 20%)
420
840
132
552
Чистая прибыль, руб.
1680
3360
528
2208
Количество обыкновенных акций, штук
2400
2400
1200
1200
Экономическая рентабельность, %
8,75
17,5
8,75
17,5
СРСП %
-
-
12
12
Чистая прибыль на акцию, руб.
0,70
1,40
0,44
1,84
Чистая рентабельность собственных средств, %
7,00
14,00
4,40
18,40

Таким образом, согласно проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что наименьшую чистую рентабельность собственных средств предприятие будет иметь при пониженном НРЭИ = 2 100 руб. в случае привлечения кредита. Проценты за кредит оказываются непосильным бременем для предприятия.
При финансировании производства такого же нетто-результата эксплуатации инвестиций исключительно за счет собственных средств чистая рентабельность собственных средств (7,0%) и чистая прибыль на акцию (0,70 руб.) улучшаются, но предприятие недополучает доходов из-за ограниченности своих возможностей: нехватка капитала оборачивается недобором нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Если предприятие хорошо поработает и достигнет оптимистичных ожиданий, то может быть достигнута хорошие показатели рентабельности собственных средств и чистой прибыли на одну акцию как при использовании кредита, так и при увеличении размера собственного капитала.
Критическое значение НРЭИ составляет 4200руб., т.к. в этом случае эффекта финансового рычага равен нулю за счет нулевого значения дифференциала (ЭР=СРСП=20%).
В качестве оптимального варианта финансирования выбираем вариант бездолгового кредитования, т.к. показатели рентабельности при пессимистическом сценарии выше долгового варианта финансирования, а при оптимистическом сценарии – разница в выгоде не большая, но риск вероятности ненаступления данного размера НРЭИ на много выше.
Задача 6
По нижеприведенным данным о хозяйственной деятельности предприятия, производящего изделия из кожи, рассчитайте:
коммерческую маржу;
экономическую рентабельность;
эффект финансового рычага;
рентабельность собственных средств;
внутренние темпы роста;
6) объем пассива, актива и оборота.
Исходные данные:
актив, за вычетом кредиторской задолженности -11 тыс. руб.;
пассив:
собственные средства - 4.4 тыс. руб.;
заемные средства - 6.6 тыс. руб.;
оборот составляет 33 тыс. руб.;
НРЭИ достигает 1.98 тыс. руб.;
СРСП составляет 16%;
на дивидендам распределяется 30%.
Решение.
Коммерческая маржа по существу, это экономическая рентабельность оборота, или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции. Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждый 100 руб. оборота (обычно КМ выражается в процентах):
,
где оборот складывается из доходов от обычных видов деятельности и прочих доходов предприятия.
Внутренние темпы роста собственных средств определяются выражением:
,
где НР - норма распределения прибыли на дивиденды.
Норма распределения прибыли показывает, какую часть чистой прибыли направляет предприятие на выплату дивидендов. Внутренние темпы роста собственных средств фактически дают информацию о нарастании собственных средств предприятия и его пассива, и оборота. Необходимо помнить, что полученная чистая прибыль предприятия может не распределятся в фонды и может распределяется в фонд накопления и идти на развитие и расширение производства, в фонд потребления на материальное поощрение работников и на выплату дивидендов. Этот процесс осуществляется под воздействием нормы распределения прибыли. Если предприятие направляет всю чистую прибыль в фонд потребления, то оно ограничивает свои внутренние темпы роста, они становятся равны рентабельности собственных средств.
Рассчитываем коммерческую маржу:
Экономическая рентабельность составляет:
Определяем эффект финансового рычага:
Рассчитываем рентабельность собственных средств:
Определяем внутренние темпы роста размера собственных средств:
Таким образом, предприятие при внутренних темпах роста 31,5% имеет возможность увеличить размер актива и пассива до:
При неизменной экономической рентабельности НРЭИ составит:
Тогда оборот предприятия при неизменной коммерческой марже увеличится до:

Задача 7
Дистрибьютор фирмы "GSM" занимается распространением радиотелефонов, закупая их по цене 300 у.д.е. за штуку и реализуя их по цене 340 у.д.е. за штуку. Постоянные издержки дистрибьютора равны 1000 у.д.е. в месяц. Непроданные радиотелефоны сдаются фирме по закупочной цене.
1) Каков порог рентабельности? Каким он станет, если:
удастся увеличить цену реализации на 6%?
постоянные издержки увеличатся на 25%?
Какой запас финансовой прочности имеет бизнес дистрибьютора при сумме прибыли 650 у.д.е. в месяц?
Какую прибыль можно ожидать при различных уровнях продаж?
Решение.
Для определения порога рентабельности воспользуемся следующими формулами:
где Qmin - порог рентабельности; FC - постоянные затраты, руб.; ВМотн - валовая маржа в относительном выражении.
При этом:
где ВМотн - валовая маржа в относительном выражении; ВМ - валовая маржа, руб.; Bp - выручка от реализации, руб.
где Qпopoг - пороговое количество товара, шт.; FC - постоянные затраты, необходимые для деятельности предприятия; Р - цена реализации, или
где FC - постоянные затраты, необходимые для деятельности предприятия; Рi - цена единицы товара; AVC - переменные затраты на единицу товара.
Пороговое значение объема производства, рассчитанное по двум последним формулам совпадает только тогда, когда речь идет об одном - единственном товаре, который своей выручкой от реализации покрывает все постоянные затраты предприятия.
Для определения порога рентабельности при заданном уровне прибыли целесообразно воспользоваться формулой:
где П - прибыль от продажи.
Запас финансовой прочности показывает возможное падение выручки, которое может выдержать предприятие, прежде чем начнет нести убытки. Этот показатель можно рассчитать по следующим формулам:
,
где ЗФП - запас финансовой прочности; N - ожидаемый объем продукции (шт.).
.
Рассчитываем валовую маржу в относительном выражении:
.
Определяем пороговую рентабельность:
.
Определяем пороговое количество товара:
Рассчитаем порог рентабельности при увеличении цены реализации на 6%, т.е. 340*1,06=360,4у.д.е.:

Таким образом, увеличение стоимости реализации снижает планку, при которой производство уже становится выгодным с 25 шт. до 17шт, но это еще не означает, что потребитель готов к повышению цены, поэтому прежде чем повышать цену реализации предприятию необходимо изучать кривую спроса.
Рассчитаем порог рентабельности при увеличении постоянных издержек на 25%, т.е. 1000*1,25=1250у.д.е:

Таким образом, увеличение постоянных издержек приводит к увеличению планки при которой производство становится выгодном с 25 до 31 детали. Это не совсем удобно для предприятия, поэтому необходимо стараться удерживать постоянные издержки на прежнем уровне или стремится снизить их.
Для определения порога рентабельности при заданном уровне прибыли в размере 650 у.д.е. воспользуемся формулой:
Определим величину запаса финансовой прочности при данном уровне прибыли:
Для определения величины прибыли при различных объемах продаж построим график «прибыль-объем продаж» с помощью линейного уравнения, которое может быть выражено как
или
Таким образом, с ростом объема продаж увеличивается прибыль, которая имеет положительное значение при продажах в объеме выше 25 шт. (порог рентабельности). Но не смотря на это при планировании продаж предприятию всегда нужно помнить о кривой спроса, т.к. высокий уровень предложения товара на рынке не означает, что имеется равнозначный спрос.
Задача 8
Корпорация "Ford" выпускает 510 автомобилей марки "Ford Escort" за квартал и реализует их по цене 14500$ за штуку. Затраты на составные части одного автомобиля составляют 12700 $. Постоянные затраты фирмы составляют 200 тыс. $ в месяц.
Рассчитать силу воздействия операционного рычага. Как она изменится при увеличении постоянных издержек на 10%.
Определить, насколько необходимо снизить выручку, чтобы корпорация полностью лишилась прибыли.
Оценить влияние 7% увеличения объема реализации.
Решение.
Для определения силы воздействия операционного рычага (СВОР) следует воспользоваться следующей формулой:
,
где ВМ - валовая маржа (разница между выручкой от реализации и переменными затратами); П - прибыль от продаж.
Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности предприятия при изменении объема производства.
Решение данной задачи основывается на анализе чувствительности прибыли. Анализ чувствительности показывает степень влияния основных элементов стоимости на прибыль. В основе анализа чувствительности лежат следующие условия:
1.Изменения элементов стоимости должны быть пропорциональными.
2.Эти изменения должны быть параллельными, а не последовательными.
Для решения задачи необходимо воспользоваться формулами для вычисления объема реализации, обеспечивающего постоянный результат при изменении одного из элементов операционного рычага.
1)Изменяется цена реализации:
2)Изменяются постоянные затраты:
3)Изменяются переменные затраты.
Рассчитываем прибыль Корпорации "Ford":
Определяем силу воздействия операционного рычага:
При увеличении величины постоянных издержек на 10%, т.е. на 200000х1,1=220000 прибыль корпорации снизится до:
и сила воздействия операционного рычага составит:
Таким образом, рост постоянных издержек и соответствующее снижение прибыли приводят к росту воздействия операционного рычага.
Определим, насколько необходимо снизить выручку, чтобы корпорация полностью лишилась прибыли для этого рассчитаем порог рентабельности:
, а выручка при реализации порогового объема реализации автомобилей составит:
Таким образом, реализуя продукцию на сумму менее 1 609 500$ корпорация не будет получать прибыли.
При увеличении объема реализации на 7%, т.е. на 510*1,07=546шт. в квартал прибыль корпорации вырастет до: , а сила воздействия операционного рычага снизится до:
.
Задача 9
ОАО со 100% иностранным капиталом ''Северное Сияние" специализируется на производстве косметических товаров. В 2003 году при объеме реализации 57820 руб. (включая НДС) фирма несет убытки.
Конъюнктурные исследования показали, что аналогичные предприятия (фирмы), работающие в тех же условиях и по тому же принципу, имеют прибыль на уровне 8% оборота. С целью достижения прибыли в размере 8% имеющейся выручки от реализации, руководство фирмы наметило четыре альтернативных выхода из кризисной ситуации;
увеличение объема реализации;
сокращение издержек;
одновременное увеличение реализации и сокращение издержек;
изменение ориентации реализации (выбор более рентабельных изделий, более выгодных заказчиков, более прибыльных объемов заказов и путей реализации).
Исходные данные, руб.:
Переменные издержки:39693
сырье и материалы19010
заработная плата основных производственных рабочих12060
ЕСН и отчисления в ФСС4643
прочие переменные издержки3980
Постоянные издержки:18458
заработная плата6800
ЕСН и отчисления в ФСС2618
аренда800
амортизация650
прочие постоянные издержки7590
В состав постоянных издержек по заработной плате входит зарплата мастера, контролирующего выпуск определенного вида продукции - 2000 руб. (с начислениями в сумме 2770 руб.).
Необходимо:
1) Провести анализ чувствительности прибыли к изменениям для каждого из трех направлений увеличения рентабельности. Характеризуя четвертое направление выхода из кризиса (изменение ассортиментной политики), использовать данные по основным видам продукции ОАО "Северное Сияние", представленные в таблице, руб.:

Показатель
Мыло
Крем
Помада
Итого
Выручка от реализации (без косвенных налогов)
10000
17000
22000
49000
Переменные издержки:
6678
13145
19870
39693
- материалы
3500
6900
8610
19010
- оплата труда
2020
4220
5820
12060
- начисления
778
1625
2240
4643
- прочие издержки
380
400
3200
3980
Постоянные издержки:

18458
- оплата труда

4800
- начисления

1848
- аренда

800
- амортизация

650
- заработная плата мастера с начислениями
700
920
1150
2770
- прочие постоянные издержки

7590
2) Провести оценку перечисленных в условиях, задания направлений выхода из кризиса.
Фирма решила полностью прекратить выпуск наименее рентабельной продукции - помады, и сосредоточить свое внимание на производстве крема и мыла.
Маркетинговые исследования показали, что расширить реализацию помады без снижения цены невозможно; в то же время на рынке более рентабельной продукции - крема платежеспособный спрос превышает предложение. Фирма сняла с производства мыло и резко увеличила производство крема. Фирма для выхода из кризисной ситуации взяла кредит, % по которому составляют 0,8 тыс. руб.
Решение.
Теоретический инструментарий решения данной задачи аналогичен предыдущему. Последовательность решения задачи следующая:
1.Определяются основные элементы стоимости.
2.Увеличение объема реализации приведет к пропорциональному увеличению переменных затрат.
3.Сокращение издержек необходимо осуществить на величину = убытки + прибыль, то есть покрыть убытки и прогнозируемую прибыль.
4.Увеличить реализацию и сократить издержки.
5.Для определения направлений изменения ассортиментной политики необходимо провести сравнительный анализ рентабельности различных групп изделий.
Определяем основные показатели стоимости:

Показатель
Мыло
Крем
Помада
Итого
%
Объем реализации
 
 
 
57820

Косвенные налоги
 
 
 
8820

Выручка от реализации за вычетом косвенных налогов
10000
17000
22000
49000
100
Переменные издержки
6678
13145
19870
39693
81,01
ВМ1
3322
3855
2130
9307
18,99
То же, в % к выручке
33,22
22,68
9,68
 

Постоянные издержки по оплате труда мастера
700
920
1150
2770
5,65
ВМ2
2622
2935
980
6537
13,34
То же, в % к выручке
26,22
17,26
4,45
 

Постоянные издержки
 
 
 
15688
32,02
Прибыль (убыток)
 
 
 
-9151
-18,68

Достижение ОАО 8% рентабельности оборота предполагает получение прибыли в размере:
Увеличение объема реализации приведет к пропорциональному увеличению переменных издержек, которые составят 39693х1,08=42868,4руб.
Новая валовая маржа должна достигнуть такого уровня, чтобы покрыть постоянные издержки и обеспечить получение прибыли в размере 3920 руб.:
Объем выручки от реализации, соответствующий новому уровню валовой маржи должен составить:

Сокращение издержек должно составить:

Показатель
ИТОГО:
Выручка от реализации за вычетом косвенных налогов
117841
Переменные издержки
42868,44
ВМ1
22378
Постоянные издержки по оплате труда мастера
2770
ВМ2
19608
Постоянные издержки
15688
Прибыль (убыток)
3920

Для определения направлений изменения ассортиментной политики необходимо провести сравнительный анализ рентабельности различных групп изделий. Расчет составлен на основе двух величин валовой маржи, соответствующих двум различным направлениям выхода из кризиса. Валовая маржа получается после возмещения переменных издержек, обусловленных производством данного вида продукции. Каждый из представленных видов продукции имеет и накладные расходы постоянного характера. К ним можно отнести зарплату мастера. Если один из трех видов продукции исключается из производственной программы, то и переменные издержки, связанные с этой продукцией, исключаются из расчета рентабельности. Постоянные издержки по оплате труда мастера перераспределяются на другие изделия. После замены этой статьи Валовой мажой1, получаем Валовую мажу2, которая является ценно характеристикой рентабельности различных групп изделий для второго направления выхода из кризиса.
Анализ показывает, что наименее рентабельным является выпуск помады, процент валовой маржи2 по которым составляет 980:22000 * 100 = 4,45 %. Процент валовой маржи2 производства крема составляет 17,26 %, а наиболее рентабельным является производство мыла с процентом валовой маржи2 на уровне 26,22 %.
Фирма решила полностью прекратить выпуск наименее рентабельной продукции, т.е.помады и сосредоточить свое внимание на производстве крема и мыла. Маркетинговые исследования показали, что расширить реализацию помады без соответствующего снижения цены практически невозможно; в то же время на рынке более рентабельной продукции – крема – платежеспособный спрос значительно превышает предложение. Фирма сняла с производства помаду и резко увеличила производство мыла. Фирма для выхода из кризисной ситуации взяла кредит, % по которому составляют 0,6 тыс. руб.
Прибыль должна составить 3920 руб., объем реализации крема не изменился.
Валовая маржа всей фирмы равна:
15 688 + 3 920 = 19608 руб.
Валовая маржа крема составляет:
19608 – 2622 = 16986 руб.
Выручка от реализации крема в новых условиях составляет:
(16986 + 920 + 1150) : 0,4 = 47640 руб.
Выручка от реализации всей фирмы равна:
47 640 + 10 000 = 57 640 руб.
Для выхода из кризисной ситуации фирма взяла кредит, проценты по которому составляют 0,8 тыс. руб.; теперь сила воздействия финансового рычага равна:
Далее проведем оценку перечисленных трех направлений выхода из кризиса. Оценку преимуществ различных направлений выхода из кризиса представим в виде таблицы:
Направления выхода из кризиса
Выручка от реализации, руб.
Валовая маржа,
руб.
Сила операционного рычага
1. Увеличение выручки и снижение издержек
117 841
22378
5,7
2. Изменение ассортиментной политики
57 640
19608
5,0

Очевидно преимущество первого направления выхода из кризиса, которое позволяет сохранить значительный рыночный сегмен

 

НАШИ КОНТАКТЫ

Skype: forstuds E-mail: [email protected]

ВРЕМЯ РАБОТЫ

Понедельник - пятница 9:00 - 18:00 (МСК)

ПРИНИМАЕМ К ОПЛАТЕ